《哪吒2》票房炸裂！全球影史第七，国产动画再攀高峰
《哪吒2》票房炸裂！全球影史第七，国产动画再攀高峰
哪吒2狂揽140亿！全球81亿人竟不够？数学鬼才在线打脸！#哪吒2 #哪吒2全球影史票房第七 #哪吒2票房已超140亿
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电影哪吒 2 跳房过百亿， a 股的相关投资品种也是连续飙涨，但今天我就是来给大家泼冷水的，我认为如果你现在买入这些品种，就很可能在高位被套，长期站岗风险非常大。那在分析原因之前，我们先来看一下相关品种的疯狂状态。那根据万德的数据，截止 2025 年的2月 14 号，哪吒 2 的主要出品方光线传媒，其股价从春节后第一天，也就是2月 5 号开始跳涨，连涨 7 天，其中连续 5 天每天涨停20%。从 1 月 27 号收盘价每股 9 块5毛 3 分，到2月 14 号已经上涨到了 34 块 7 毛3，创出了该公司自 2011 年8月 3 号上市以来的历史新高， 7 天的涨幅高达264.43%，总市值也高达 1, 019 亿元，短短几天就晋升千亿市值的俱乐部，真是太疯狂了。
那与此同时，目前有基金产品跟踪的 6 支影视传媒娱乐类的指数也表现不错。那根据万达金融终端，从 2025 年年初至2月 14 号这短短的两个多月，当中证影视主题指数上涨了27.27%。中证传媒指数上涨了16.24%，中证文娱传媒指数上涨15.39%，中证娱乐主题指数上涨11.37%。中证科技传媒通信 150 指数上涨7.04%。深圳电子信息传媒产业 50 指数上涨4.64%。
6 个指数的回报有高有低，那这是因为回报高的指数，其成分股当中光线传媒所占权重相对高一些，而且影视娱乐行业公司的合计占比也高一些，但是风险是涨出来的，在这场哪吒 2 带来的投资盛宴的背后，其实暗藏着一场关于预期透支与价值回归的生死博弈。光线传媒目前风险已经很高了，其原因就在于第一，目前的股价已经充分反映了哪吒 2 带来的利润增长，甚至还有所透支，一旦市场情绪转向，股价就可能面临较大幅度的调整。那按照信达证券最新研报，作为哪吒 2 的主要投资方，光线传媒的投资比例按 70% 来估算，扣除院线票房分成等因素，如果以 100 亿元作为总票房来计算，则该公司有望获得 27.6 亿元的营收增量，考虑部分未摊销的前期成本和宣发费用等等啊。
预计 25 年第一季度公司的利润水平有望超过 17 亿元，预计 2025 年全年的营收为 39.81 亿元，全年的规模净利润为 19.64 亿元。看上去不错，但是股价的高涨却导致目前光线传媒的市盈率已经处于 199.69 倍的近十年的历史最高的位置。这就意味着按照目前已披露的公司净利润来计算，如果投资者是按每股 34 块 7 毛 3 的价格买入，那么它一共需要等待 199.69 年，才能让这期间的每年的净利润的总和等于目前 1, 019 亿的总市值。很夸张，那即使我们考虑 2025 年净利润的提升会降低市盈率，但算下来依然不低。你看，我们用目前的总市值 1, 019 亿元，除以信大证券估算的 19.64 亿元的 2025 年规模净利润的总额，最后等于 2025 年的市盈率就是 51.88 倍，那这也比该公司近十年市盈率的中位数 40.12 倍要高出了不少，依然是比较贵的。而如果我们进行全球同类公司的横向对比，美国影视娱乐龙头公司迪士尼目前的市盈率仅为 35.28 倍，估值并不贵啊。
要知道在 2024 年整个北美电影市场票房榜排名前五的电影当中，有三部都是迪士尼出品的，分别是头脑特工队2、死侍与金刚狼以及海洋奇缘2。成绩很不错，那这些爆款也推动了其业绩的改善。万能数据显示，迪士尼 2024 年财年的营业收入高达人民币 6, 404.50 亿元，规模净利润高达 600.56 亿元。那这是光线传媒 2025 年估算的规模净利润 19.64 亿元的 30 倍以上，而迪士尼的核心业务已经实现了多元化，其游乐园及度假区的收入占公司总收入的 43% 左右。其体验店的收入占比约为38%，而影视娱乐的占比约为 20% 左右。因此，不断的优质内容、丰富的 IP 资源以及收入的多元化和全球化，都是迪士尼的核心竞争力。当然，我相信未来中国也会出现跟迪士尼一样的全球娱乐巨头，但是目前刚刚崭露头角的国内影视文化娱乐公司还有很长的一段路要走。
第二，对单一爆款的依赖会造成股价的巨大波动风险，而短期的单一爆款并不能掩盖公司长期的神话依赖症的问题。当影视公司的估值锚从长期的内容创造力转向短期的爆款话题的热度，那么价值判断的坐标系已然被扭曲。其实中国影视行业的爆款诅咒从未消失。 2015 年，大圣归来制作公司十月文化在估值暴涨之后陷入沉寂。 2019 年流浪地球带火的中影科幻板块三年缩水70%，历史数据揭示爆款电影带来的超额收益中位数在映后九十个交易日即消失殆尽。第三，该公司目前的高估值已经让多空双方开始剧烈博弈，二月十三号和 14 号连续两天股价 20 厘米涨停的时候，交易异动成交。营业部的数据显示，这两天卖出前五席的卖出占比都在 8% 以上，买入前五席的买入占比仅在 4% 多一点，前五席的卖出占比是买入占比的两倍左右。
这说明多空双方的激烈博弈已经开始了，已经有部分资金在撤出了，同时截至2月 14 号这一周，散户的融资买入占比仍然维持在高位，融资净买入额高达 7.51 亿元，净卖出量仅为 5.96 万股，这说明市场做多的情绪高涨，但同时看空的融券余额也跟随看多的融资余额同步上涨。这说明短期市场已经出现了很大的分歧，看空的投资者也越来越多了，短期风险已经开始酝酿，一旦有风吹草动，股价就会图穷毕现。
第四，中国的动画电影赛道正在发生结构性的变化，追光动画凭借新神榜系列抢占年轻观众，还有 b 站腾讯视频的跨媒介叙事，不断稀释 IP 价值。当中国皮克斯的故事遇上流媒体平台的降维打击，光线传媒的技术护城河正被轻视。第五，我国的电影审查新规实施之后，政策风险是一直悬在上方的达摩克里斯之剑。第六，从全球的影视娱乐行业的历史经验来看，影视公司每年投资的项目只有部分甚至是极少数才能成为爆款，而且有些年份甚至会出现大幅亏损的电影。所以内容质量不可预测，电影票房不可预测，影视公司投资的每一个项目都存在巨大的风险，可以说每一个项目都是风险投资，甚至是一次赌博。因此，影视公司的未来业绩也几乎无法预测，除非像迪士尼一样拥有来自线下游乐园和度假村以及体验店等多元化的相对稳定的收入，才能让业绩变得相对可预测。但即使是迪士尼，其股价的波动也很剧烈。那除了以上因素之外，层出不穷的海外盗版也将会减少。哪吒 2 的海外票房目前已经有网友发现哪吒 2 被盗，社翻译之后已经上传到了外网，当然我们也明白，优秀电影、优秀 IP 的影响力是能够通过共同的人性来穿透国家和政治的边界，成为全世界人民的精神依托。因此电影的社会效益是难以估量的。
我们都期待着中国的 IP 能够走向世界，如果未来哪天，中国的影视娱乐公司也能搞出个哪吒游乐园或者是西游记游乐园，而且还能在海外铺开，那可是真的牛了。我相信这不仅仅是一个梦，但是当我们从梦想回到现实，站在目前资本市场的十字路口，光线传媒的估值游戏正在逼近一个临界点。当哪吒的票房尘埃落定之时，或许正是价值回归机制启动之始，那对于投资者而言，真正的风险不在于给您本身的成败，而在于市场总是习惯用今天的狂热来支付明天的账单。在这场预期与现实的赛跑当中，保持清醒的认知，边际或许比预测票房数字更为重要。关注百收网SEO、理解财经投资是非分明。
来源：百收网
